燧原科技科创板上市市值超千亿 没了腾讯还能靠谁盈利

在燧原招股书里, 有一行数字格外引人注目, 2025年有83.79%的收入是来自腾讯。腾讯既是持股超过百分之二十的第一大股东, 又是贡献绝大部分营收的第一大客户。这样的结构决定了一个事情, 它也就是公司的每一个增长故事, 都必须要从腾讯的钱包里头长出来。

股东和买单的是同一家

燧原这家公司从刚成立开始, 就拿到了腾讯的投资, 累计金额超过20亿元, 除了有一轮融资是国家大基金单独参与的那种情况以外, 之后的每一轮, 腾讯全都跟着进行投资。

在销售占比这个方面, 采用腾讯直接销售的以及通过AVAP模式销售的比例数据比较明显, 2023年的时候占了33.34%, 到了2024年上升到了37.77%, 而在2025年,这个数字突然一下子飙到了83.79%之高。

从第二代芯片开始, 燧原在腾讯企业级在线会议、社交应用、游戏AI、搜索广告推荐等场景大规模商用。这条曲线说明的并不是客户拓展成功, 而是腾讯采购放量速度远超其他客户开拓速度, 曲线的走势几乎只跟腾讯的资本开支节奏同步。

撕掉腾讯标签后还剩什么