国产GPU四小龙齐上市，燧原科技靠DSA架构走不同路

四条不同的路

国产GPU四小龙终于都登上了资本市场, 摩尔线程、沐曦股份上了科创板, 壁仞科选了港股, 最连壁仞科不是壁仞科技、最近的燧原科技也挂牌了。

这四家公司成立时间相近, 都在二零一八年前后起步。创始人大多有海外大厂背景, 瞄准的都是同样一个方向——用国产芯片替代英伟达。可走着走着, 燧原科技选了条没人走过的独有岔路。

别人走GPGPU它走DSA

目前行业内部主流采用的做法是运用GPGPU架构, 也就是对显卡进行改造而成通用计算芯片。那一条线路趋近于厂家英伟达的操作, 对应的软件生态也极为容易搭建完成。

燧原偏不这么走, 它选了DSA特定领域架构, 专门针对AI计算做任务优化, 这种设计理论上有更高的计算效率和能效, 但对软件栈和模型适配的要求更苛刻也。

卖的不是裸芯片

燧原的产品形态特别得也很, 它不把芯片单独当成是商品出卖, 而是制成完成加速卡、模组或是整套的智算系统后交付交付和客户呢。

配套软件驭算TopsRider也不单独收费, 作为桥梁存也在芯片模型之间, 这种打包卖方案做法的在国内芯片公司里很少见。

收入结构大转弯

由智算系统到集群再收入暴露收入数据2024年56战燧原的了重心的化, 到了2025年占的收入只剩13%占。

同年AI加速卡和模组收入冲到了八点五六亿元, 占比八十六点八三个百分比。招股书写得很明白, 二〇二五年的时候把资源优先给到了头部的互联网客户。

跑得很快站得不稳

营收增速的确很亮眼。2023年只有3.01亿元, 2025年就到9.90亿元了, 三年复合增长率竟高达81%。2026年上半年直接超过2025年全年了嘿, 达到11.20亿元了。

但市场份额只有1.7%。同期海思集团华为出货81.2万张, 占比20.3%, 英伟达占55%, 电子创新网创始人类国华把AI芯片商业化划作三个阶段, 燧原才刚走完第二个阶段。

卖得多亏得多

营收翻了好几倍, 亏空却没如何怎么缩小。2023到2025年净亏损分别是16.65亿、15.10亿和11.64亿元, 三年累计亏掉达43亿多。2026年前三季度估计预计亏损还有7亿到8.6亿元。

高研发投入是存在于2025年总计达十一又三毛五分亿元之属的研发费用里, 有整整一千一百四个百分比等于全年的全部营收里存着的份额；已累计的研发投入超总额三十六·七十六亿元, 是已经计入的累计营收的足足一点八倍；毛利的百分率达三十一·七十八的数值, 还要还低得很多到超过平均同行水平的五十八·八十七个百分点上，问题全是出于这些方面才衍生着的。

国产GPU这条拥挤不堪的赛道, 燧原选了条最难走的路。DSA架构若是能跑通, 前景该怎样? 你会投资这样一家还没盈利的芯片公司吗?