智谱市值蒸发万亿港元 上市8个月连推三轮大额融资详情

一家公司在一共有六十个交易日的时间里, 股价跌掉了四成, 其市值蒸发达到了大约一万亿港元, 而其董事会却在这个节骨眼上公布了再融资三百九十三亿港元的计划。这种事情要是放在全球证券市场的历史上去比一比的话, 其实是非常少见, 可是智谱这家公司就是真的这么去做了。

三轮圈了756亿到底是什么量级

2026年1月, 智谱公司在港股市场上市挂牌, 当时的发行价格是每股116.2港元, 一共融到了49亿港元的资金。到了7月初的时候, 这支股票的价格涨到了1588港元, 公司的管理层趁机搞了一輪闪电配售的行动一口气又筹到了314亿港元。 然后在9月13日晚上, 公司方面抛出了一个新的融资组合拳, 具体内容是“配股结合零息可转换债券”, 按照这个计划来说, 打算再筹集393亿港元的资金。要是把这三轮募集的资金全部加在一起的话总金额就有756亿港元, 这个数字大概相当于这家公司3166亿港元市值四分之一的样子。

这笔钱主要是用在了下一代GLM基座模型的训练上, 同时还包括建设自己全套研发的Training系统以及算力基础设施的建设工作。 拆开来看, 这种做法就是直接使用真实的资金来大量构建GPU集群、投入海量的数据样本并且增加模型的参数量规模, 其核心目的是为了能够在新一轮的技术更新换代期间保持不掉队的状态, 从而确保自身能够继续跟上技术发展的步伐。

市值是怎么从1.3万亿跌到3166亿的

6月22日的那一天, 智谱的股票价格最高冲到了2980港元, 根据当时的市场行情推算, 公司的总市值超过了1.3万亿人民币的范围, 是当时港股里面最昂贵的科技公司之一。但是在之后的两个多月时间里, 股票的价格一直是走下滑的路线。 到了9月14日这一天, 股价单日跌幅非常大, 达到了9.08%, 在紧接着的9月15日当天, 股价又继续下跌了5.69%。最终收盘价定格在680港元, 此时的总市值已经被压缩到了3166亿港元的水平。 经过粗略的计算就会发现, 在过去的60个交易日内, 公司的市值一共蒸发了大约9800亿港元, 这个数字的总额几乎已经接近1万亿大关, 令人感到惊讶。

那个股价已经从高峰位置一路往下跌, 一直跌到了今天, 跌幅超过了百分之七十七。按照六八零港元的收盘价来算的话, 七月份那轮通过每股一五四八港元配售进来的资金, 在账面上浮亏已经过半。然而公司却偏偏选择在六八一四港元这一价位, 接着又宣布新一轮的配售。

董事会为什么顾不上股价

现在的全球基础大模型赛道, 大家拼的主要是财力还有算力的储备深度以及推进速度。这轮迭代周期已经被OpenAI、Anthropic、Google这些公司压缩到了三四个月的时间长度, 国内的头部玩家也正在密集地发布新的模型版本。 行业的整体格局很有可能在两三年之内基本就定型了, 那个有利发展的时间窗口一旦错过, 后来的竞争者几乎就没有可能再追上来了。

智谱的管理层认为, 如果在当前阶段行动迟缓, 三五年之后企业就有可能被甩出第一梯队的发展阵营。基于这一判断, 公司宁愿接受股价表现不佳带来的压力, 也要不惜手段将粮草物资储备充足。 今年九月完成的三百九十三亿港元融资活动, 其核心目的就是为了堆积训练所需的算力资源并构建自研的训练闭环。这种商业行为的底层逻辑在于要先确保企业能够生存下来, 然后再去谈论和争取更高的估值水平。

机构为什么还在高位接

7月初，基石投资者迎来解禁，公开表态里近七成选择继续持有，没有抛。7月1588港元那轮配售，最终也是超额认购，说明当时愿意在高位进场的机构数量不少。这次在九月推出的零息可转债, 采用的是美元结算的模式, 而且不会支付利息, 最终卖出了达到236亿港元规模的产品。购买这类产品的人看重的不是票据本身的利息收益, 而是其中包含的权利结构。 具体来看, 这种结构相当于买一个看涨的期权, 这些投资者是在赌智谱这个公司的股价还有可能从已经存在的680港元的水平进一步继续往上涨高去。