伊朗打了六个月油价飙到106美元 摩根大通为啥说战局结果猜不准了

伊朗那边的冲突都持续了半年多了, 油价是接连不断的突破了那些关键点位。华尔街那些大机构也是头一回公开承认说, 根本没法判断打仗会往哪个方向走。这个信号一下子就直接把全球的大宗商品交易市场给震动了。

失守的三条经济红线

油价破百后的连锁反应

今年的9月份, 布伦特原油的实际交易价格竟然摸到了106美元, 这个数额远远超出了此前的机构测算的那个90美元的公允价值区间。美国的本土普通的汽油零售价也已经快要逼近5美元每加仑了, 普通民众的通勤成本同战前相比的话, 是上涨了将近三成的。

美国10年期国债收益率一直往上涨, 融资成本也随着升高, 这就直接让房地产领域跟中小企业的贷款压力变得很大。之前大家在心里认为美国政府还能容忍的经济底线, 现在因为打仗这件事的发生, 早就被打破了。

华尔街打破惯例的公开表态

摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎卡内娃带领团队发布专项报告, 这直接导致沿用两年的油价预测模型被推翻。该报告没有使用模糊的外交措辞, 而是非常直白地指出, 战事的走向已经完全超出了人们的预判范围。

在从前, 华尔街那帮机构很少会公开承认 themselves 核心模型失效了的情况, 这一回的表态啊, 那就相当于给所有交易員发出一了一道明明白白的警示信号。许多对冲基金现在已经着手开始调整他们的持仓状况, 把他们对原先那个供需平衡假设所持有的依赖程度降低了不少。

16美元恐惧溢价的测算逻辑

额外计入的供应损失预期

眼下每桶16美元的溢价, 跟平常的供需数据没有半毛钱关系。这都是市场怕供不上货, 慌出来的价格。做交易的人心里都以为, 光有现在那个每天千万桶的混乱供应量还不够外头还会凭空多出来一个每天400万桶的供应缺口。

这个测算, 是参考了沙特那个东西管道遭遇袭击之后, 基础设施遭受损坏的案例。只要核心的运输节点再次遭到冲击, 全球原油的流转效率, 就会直接下降大约百分之八。与此同时, 交易员的那些避险买单, 还在持续不断地推高这一部分因为恐慌而形成的溢价。

沙特设施遇袭的放大效应

沙特东西管道承担了该国家近三分之一的原油外运任务, 此前行袭事件让人们看到了中东核心供应链很脆弱。后续只要传出周边区域有武装活动的消息, 油价就会出现短期内的大幅度跳涨。

现在的情况是, 霍尔木兹海峡这边, 正在通行的船只, 警戒等级是在一点一点地往上提的。针对那些经过那里的油轮呢, 保险公司把保险费的价格, 已经上调了百分之十二个十零。最后的结果就是, 这些多出来的开销, 会被算进原油到港口来的价钱里面去, 接着就会让市场的恐慌感觉, 变得更加厉害了。

站不住脚的临时中断假设

美伊双方均无降级信号

在过去将近半年这一段时间里, 美国和伊朗这两方都没有放出明确的信号来表示要缓和谈判, 相反地, 局部发生摩擦的次数反倒是慢慢变多了。两方面的军事力量都在不停地往冲突最前线调动, 压根就没有看到有任何打算往后退一退、进行调整的迹象。

之前所有油价定价模型都把供应中断只会维持两三个月当作前提假设, 但现在一点依据都找不到了。很多量化交易系统开始出状况, 参数发生漂移。输出的结果越来越偏离真实值, 误差不断变大。

原有定价模型全面失效

传统的那套原油定价框架, 主要是参考了欧佩克增产的空间, 还有美国页岩油的产能增速, 以及全球需求的变化这么三个核心变量。到了现在呢, 地缘冲突的权重就已经超过七成以上了, 而原来那些变量的参考价值, 可以说是大幅度地缩水了。

最近这段时间, 好些能源咨询公司都在暗中调高了油价可能波动的范围上限和下限, 干脆就不再提供以前那样胸有成竹的月度价格预测看法了。眼下整个市场里那种反复折腾的交易波动程度, 已经直接追上了自二零二二年俄乌爆发冲突以来所创下的新高水平。

剩余库存缓冲垫的厚度测算

当前库存可压制短期失控

如今, 全世界那个商业用的原油还有战略储备的总库存,跟打仗之前相比而言, 实打实地少了将近百分之六这一点是确定的, 可是剩下的这点存量, 暂时还能够抵消掉那种规模比较小的断供情况所带来的影响, 依据国际能源机构那边刚刚拿出来的最新数据来看, 那些主要经济体当中能够使用的库存量, 还保持着大概在十一点亿桶左右这个水准。

因为这个缓冲垫的存在, 短期的时间里, 油价冲到150美元那种极端的点位是能避免的, 但是长期持续下去, 溢价抬升这个效果是无法抵消的。所以现在有不少国家已经开始做这件事了, 那就是稍微多释放一些战略里的库存, 目的是为了把国内成品油那个价格给平抑下来。

后续油价的抬升路径

摩根大通那边儿做了个量化的估算, 意思是说, 假如说中东那个地方的供应现在出现了一点扰动的情况啊保持到了四季度, 那么油价就要比之前那个基准的预期值高上7美元。等到了2026年12月的时候, 油价还要在这个基础之上再继续上涨个8美元左右。

这个预测里头, 没有把那些新的、突发的袭击事件算在内。要是往后还有核心设施受到攻击。那么油价往上攀升的速度, 就会更快地增加。不少需要消费原油的国家。已经赶紧把动作做在前面。通过提前去锁定那些长期的原油采购订单。来把自己的风险给规避掉。

美国能源政策的现实质询

原有应对预案全部落空

美国政府此前准备了多套能源应对方案, 这些方案都是基于战事在三个月内可以结束的假设制定的, 如今冲突已经持续了半年, 所有预先得好的应对步骤都已经全部用完, 可是还是没有成功挡住油价不断上涨的局面。

本土地壳里开采页岩油的厂商扩大产量的步伐根本跟不上大家指望的样子, 美国那边的官方把手里的战略石油储备拿出来应急的空挡, 也被挤得只剩下了这五年来最小的一块空隙, 至于华盛顿那边的人, 到现在依然没给弄出一套清清楚楚、能用来对付眼前新局面的新法子。

全球市场的集体观望

发展中国家很多都是靠着中东的原油来发展的, 现在他们已经着手对自身的买油结构做调整了, 不再只盯着中东产地, 而是把目光投向那些不在中东产油的地区去找能替代的油源。这种变动的存在正一点点改变那些保持着好几十年的全球石油买卖走法的局面。

不少在能源行业工作的人都一直在等新一点的信号出来, 为的是能看懂以后的油价到底是往哪个方面走, 还有供应链又要怎么进行调整, 现在市场上的那些不明确情况已经影响到了化学以及交通和运输等好多更 downstream 的领域里的其他行业了。

后续市场的潜在走向推演

不同情境下的油价波动

如果冲突在后续阶段出现缓和的征兆, 那恐慌所带来的溢价成分就会迅速缩小一点, 因此油价有望退回到大概95美元左右的水平。但是, 假如发生了那种针对关键基础设施的新的袭击事件的话, 油价很可能一下子就要冲破110美元的那个界线了。

到现在为止, 没有哪一个机构能够给出百分之百准确的预判, 所以交易员在做决策的时候, 只能追着实时的消息面去调整。市场中发生的每一笔买单和每一笔卖单, 其实都是在为未知的风险, 做一种动态的定价。

实体产业的成本应对

不少航空公司已经开始提前锁定燃油采购价格, 锁定的周期是半年到一年, 这样做的目的是尽一切可能去对冲后续的成本上涨风险。另外, 有不少物流企业也在这么做。制造业企业也在进行调整生产排班的动作。这样做是为了降低高能耗时段的资源消耗情况。

这种覆盖全行业的成本对冲做法, 会回过头来去撑住原油的现货需求, 进而凑成新的一块市场支撑劲儿。整个能源行业里头运转的那套逻辑, 跟前头打仗以前比着, 已经变样变出明显的区别了。

请你讲讲, 在未来的三个月之内, 国际石油价格最有可能发生的具有突破性质的变动事项究竟会是什么。同时, 也非常欢迎大家在下方的评论区域里面留下你自己对于此事的判断意见, 此外还可以顺手点击一下点赞按钮并把这篇关于内容的资讯分享给你身边那些关心能源市场动态的朋友们知道。