券商板块业绩回暖股价却低迷？多家上市券开启注销式回购自救

十五五规划已经确定要建设一流的投行, 券商的二甲报显示净利润同比增长了接近五成的幅度, 但是券商指数在九月的时候还在不停地阴跌, 政策、业绩以及股价这三者之间出现了背离的现象, 市场到底在期待什么呢。

十五五规划利好为何没兑现

近期的时候, 资本市场的十五五规划已经落地了。这个规划明确地提出了要提髙直接融资的比重。它还说要推动券商进行并购和整合。同时也要努力去做强一流的投资银行。像中金公司和东兴公司合并这种案例,还有信达的相关情况, 都已经走出了示范的效果。这样一来, 行业集中度提升的这个路径就变得非常清晰了。

可是呢, 这一份文件它属于那个五年期的规划大纲, 眼下它并没有提供那些短期的、能立刻增加利润的好处, 所以说它没法直接在第三和第四季度转化成公司的收入以及最后的盈利。

在股票市场上的资金群体, 它是不相信那些需要很久才能兑现的长远发展故事的, 它们只在乎现在这一刻有没有实际发生的交易行为, 因此这一类好的消息, 很快就会被人消化掉, 从而不再有什么明显的上涨效果了。

9月成交走弱拖垮板块

九月份, A股市场的日均成交金额持续下滑。市场上的新增资金不够充裕。在存量资金的博弈过程中, 券商作为具有高波动性的板块, 缺乏推动股价上涨的动力。

虽然在9月18日出现反弹的那一天, 证券指数上涨了百分之一点三六, 展现出了比较明显的弹性, 但是整体表现还是明显落后于以科创板和半导体为主导的市场主线。

券商的利润, 是非常需要经纪业务和自营业务来支持的。只要成交额不能进行扩大, 佣金的收入和自营业务的收益, 就都很难产生增长的行为。

根据国金证券所发布的数据来确认, 目前的券商板块的市净率数值仅仅只有1.12倍。这个水平是处于十年之中6%的分位点状况之下的。其估值的低位状态是被成交量给压制到了极端极限的位置。

注销式回购潮集中兑现

进入九月中旬以后, 回购行为会密集地进行兑现。有一些公司打算使用自己的五千万元到一亿元的资金进行回购, 规定的回购价格最高不能超过每十元五角三分钱, 这些回购的股份全部都要用来注销并且减少公司的注册资本。

国联民生这家公司在9月16日这一天, 以每股八点五九元的价格回购了二十万股的本公司的A股股票, 这样累计花费了一百七十一万八千元。

中泰、长江、华安等多家中小券商, 纷纷推出了规模在一亿到两亿元之间的回购方案, 其中大多数公司明确说明, 回购是为了减少注册资本并进行注销处理。

根据中国银河证券发布的研究报告显示, 通过将回购的股票进行注销, 可以直接使得公司的总股本数量变少, 在企业盈利保持稳定的前提之下, 每股收益还有净资产收益率这两个指标, 都会出现上升的情况。

中小券商发力头部缺席

这一轮回购的形势是很明白的, 中小型的证券公司都在全面地动手去做这件事, 大型的头部券商几乎是缺席的状态。有一位研究非银行业的分析师直接对华夏时报说了这话, 他指出中小型证券公司的估值是比较低的, 现金流是充裕的, 资本的冗余度是比较高的, 所以它们是具备实施注销式回购这种条件的。

头部的那些券商, 现在的资本消耗压力真的是很大。他们当前的重心, 主要是放在补充资本和做大业务规模这两件事上。所以, 目前来看, 还没有大规模进行股票回购的动作。因此, 这一轮股份回购潮的受益面, 就主要集中在了那些中小规模的券商群体当中。也就是说, 头部券商在短期内是不太可能会跟随之后的动作的。

回购筑底但拉不动趋势

北京有一位券商营业部的资深经理, 他把话说得很直白, 认为回购活动只能起到巩固底部的作用, 并不能直接催生出大行情。政策导向仅仅能够确定未来的整体趋势, 但是没办法强行拉动短期的股价水平。

目前来看, 整个板块正处在底部区域进行震荡, 回购行为虽然能够提供一定的估值保护作用, 但如果要实现真正的突破, 还得看大盘整体的成交情况如何。

专业人士进行了判断, 他们认为回购这一行为, 实际上是上市公司用来救市的一种拿出了真金白银的手段, 这种做法确实能够起到提振市场信心的作用, 但是它很难单靠这个力量去驱动那种大范围的趋势性行情, 所以想要让板块估值得到修复, 仍然需要等待成交变得回暖, 还需要等待细分领域的政策真正落地, 只有当这些情况形成共振之后才可能实现。

三维投资逻辑已清晰

把时间拉到九月中旬这个时候来看, 券商板块这一回事, 现在已经发展出了三层意思。

从长远大的方向去审视, 它是跟着第十五个五年计划的那些改革走, 并购和整合这事儿正一步一步变成规定好的制度往前走；往近了说, 是看在回购这件事能起到托住底的作用, 把底部的区间给锁住了；至于中间这档子事, 还得看成交量能不能一直这么放着放大去, 除了这个因素, 没有别的能当催化剂了。

国金证券在报告中提示了我们一个情况, 那就是券商的市盈率只有12倍, 而中报年化净资产收益率超过了9%, 这说明估值和盈利出现了明显的错配。国泰海通的分析师预计三季度盈利仍然会维持在高位, 所以财富管理和国际业务能力比较强的头部券商非常值得我们重点关注。

你认为券商板块还需要等待成交量放大到什么样的程度才能真正开始启动。欢迎大家在评论区发表自己的看法。如果觉得这篇文章对你有帮助。请点赞并分享给周围炒股的朋友。